09年煤炭价格走势分析：一：煤电供需发生逆转 煤炭价格下降已成定局 　　在全国煤炭订货会不欢而散、煤电顶牛僵局未破之际，电企似乎获得了强力的筹码。近日，国家发改委发文预测称，2009年中国电力总体将呈阶段性供大于求，然而煤炭有效供应能力却将继续增加。业内普遍分析认为，煤电供需发生逆转，将改变煤企的心理预期，可能促使煤炭企业松口降价，令一拖再拖的煤电合同“终成正果”。 　　发改委：煤炭电力同时遭遇供大于求 　　今年的电力供应将告别去年紧张的局面，供大于求将成为今年的主旋律。 　　国家发改委预测，由于美日欧三大经济体同步进入衰退，国际经济环境尚未见底，对国内经济的影响程度和持续时间较难判断。今年电力供需总体呈阶段性将供大于求。 　　在电力需求减少的情况下，煤炭的产能却将在今年有所释放。国家发改委表示，国家出台一系列扩内需、保增长的政策措施，将在一定程度上平抑重工业及能源产业链的波动幅度。今年煤炭需求基本平稳，有效供应能力继续增加，动力煤趋于总体宽松，但由于存在产运需结构性矛盾和一些不确定性因素，不排除在需求旺季出现区域性偏紧的可能。 　　电企：煤企下调价格理所应当 　　在今年的全国煤炭订货会上，五大电力集团和煤炭企业因为价格分歧而导致一单未签。其实，煤电企业因价格顶牛早已不是什么新鲜事，而且每年终结果，几乎都是以“电”的妥协而告终。尽管今年五大电企想改变这种局面，但煤企也咬住价格迟迟没有松口，随后电企开始引进外煤“示威”。据了解，华能、大唐、华电和广电4家与俄罗斯、印度尼西亚等海外煤商分别签署购煤协议。不过，由于进口始终不能真正解决电企大量的用煤需求，国内煤电双方的僵局一直持续。虽然2月中旬煤电“第一单”的消息在业界引起了巨大反响，但随后却被电企矢口否认。煤电双方的暗战变得越来越难以捉摸。 　　如今，官方的明确表态可能有望打破这种僵局。电力需求减少、发电量下降、电煤用量下滑、煤炭产能却增加，这根煤电连锁反应的链条似乎正朝着电企方面倾斜。 　　“今年的电力需求少，这将导致对煤炭需求的降低。而今年煤炭的产能将会集中释放，有较大的增长。这样一减一增将进一步拉大煤电的供需关系，煤炭企业下调价格是理所应该的。”华电集团煤业公司副总经理黄沈阳昨日向记者表示。 　　对于目前的这种局面，煤炭企业也明显松口。中国五矿集团矿产公司煤炭进口部经理孙军向记者坦言，电力企业今年不会满负荷发电，煤炭采购需求将不大，而价格也将由需求决定。“今年所有能源情况都不好，所以能源企业具备的话语权将不存在，煤炭企业今年将面临较大的挑战。”孙军说。 　　此前，神华集团同意将540元/吨的2009年电煤合同报价降低50元/吨，似乎显示企业已经预感到今年形势未必有利。 　　对此，中国煤炭运销协会信息中心研究员李朝林建议说：“煤炭企业可以采取以销定产、限产保价的方式来避免价格大幅度下降，避免煤炭行业的亏损。”不过，他也认为，采取限产的办法将不可避免提高企业的生产成本，而随着煤炭价格的下降，今年煤炭企业的效益下滑将成为普遍现象。 　　“此外，煤炭企业只有通过从内部着手控制生产成本，重视节能降耗，加强管理水平、加大新技术的研发，并且淘汰一些落后的产能。”李朝林表示。中国用电结构中76%为工业用电，经济下滑已经传导到动力煤上，动力煤目前已经开始小幅下滑。如果政策方面未有刺激内需以及放松贷款方面的举措，结合宏观以及下游行业的趋势判断，预计需求回落的趋势仍将延续。我们认为近期煤价或企稳可能支撑行业有超跌反弹的机会，但预计第四季度宏观数据继续走弱以及周边市场的冲击，香港煤炭股近期表现不会强于大势，给予短期中性的投资评级，而从长线来看，板块的投资价值凸现。煤价进入下降通道，或维持在650-750元/吨从原油价格和秦皇岛大同优混港口平仓价的比价关系以及两者的拟合度来看，秦皇岛大同优混港口平仓价或会跌至600-650元/吨。我们认为中国的电煤价格应根据区域市场的供给决定，测算后认为 2008年煤炭供需整体偏紧，2009年开始过剩，预计2009年秦皇岛大同优混港口平仓价或将维持在650-750元/吨左右。经过测算，神华在煤价下跌周期，受到的影响小。中煤在合理的假设下煤炭业务业绩会出现小幅增长。兖州煤业则全面受到煤价下降影响，业绩在20年将会下挫。　　2009年煤炭企业和市场电煤涨幅分化我们对2009年煤炭企业控制的电煤价格环节预测为：1)国家重点合同煤：涨幅大，50-60元/吨； 2)合同煤：我们认为合理的涨幅在40元/吨左右；3)第三方销售和小煤矿或者说市场控制的环节：煤价进入下降通道，截至年底会企稳，2009年与 2008年相比，考虑到季节变化的因素，我们认为煤价可能下挫30-40%。　　安全整顿减少有效供给，第四季煤价或将企稳2008年底开始的安全整顿对山西2008年和2009年产量的影响预计可达1950万吨和5900 万吨，总共影响到2400万吨产量和8500万吨左右。我们认为第四季度的电煤供给受到安全整顿影响，减少的幅度可能高于需求的减少，基于此，第四季度电煤价格虽然进入下降通道，随着用煤旺季到来，煤价或将企稳。　　投资策略在本轮煤价大幅上扬的过程中，国内煤炭企业积累了大量资金，有了充足的现金流来同市场上的需方进行博弈。我们认为从资产负债率，现金情况和分红率来比较公司较为合理，而企业重置成本和重置建矿成本则可分别作为衡量公司目前股价是否已经超跌的标准。　　中煤能源：预计2009年中国远洋账面亏损的负面影响将会大幅减少，2009年的业绩将好于其它公司。　　中国神华：电力业务价格形成机制并非市场化，煤电路港模式一体化不能有效抵抗周期，电力业务还将继续拖累公司整体业务。兖州煤业：除全面受到煤价下降影响外，甲醇价格回落拖累该项业务业绩难以释放.纵观电力行业的影响，煤炭价格下降已成定局。 待续 详情请登陆：www.meizhiyiqi.com