中国将于10月15日起恢复征收煤炭进口关税，然而，此举可能会对“流动性紧张”的煤炭生产商产生“难以估量的影响”。对这些煤炭生产商而言，此举无疑是雪上加霜，这些公司之前就已经因为煤炭价格下跌削弱现金流而遭受严重的债券损失。作为世界上大的煤炭进口国，中国决定向无烟煤和焦炭煤征收3%的进口关税，对动力煤征收6%的关税，此举颠覆了一项为了消除进口壁垒而执行近十年之久的政策。分析师们表示，国际煤炭价格在短期内回升的希望十分渺茫。“冶金煤价格回升的时机对于沃尔特能源公司（Walter Energy）、阿尔法自然资源公司（Alpha Natural Resources）和阿奇煤炭公司（Arch Coal）等流动性吃紧的冶金煤生产商变得越来越重要。”摩根士丹利（Morgan Stanley）金属和矿业分析师埃文·库尔茨（Evan Kurtz）在近发布的报告中称。 考虑到种种将限制煤炭需求的因素，如天然气取代煤炭作为发电燃料，煤炭出口量骤减，以及美国之行针对燃煤和燃油发电厂的水银及有毒气体排放标准（MATS），分析师不断提醒美国动力煤市场的基本面正在恶化，并因此导致美国几家大煤炭生产商的债券价格在近几个月连创新低。 从消息人士透露的情况和市场交易数据看，阿奇煤炭公司——一家靠债券支撑的高负债公司——其债券价格仅仅在过去一个月就暴跌了50%。该公司票面利率为9.875%、2019年到期的债券，价格从9月10日的79跌至本月的38/40，创下历史低水平。沃尔特能源公司票面利息率为9.875%、2020年到期的债券价格从一个月前的49下跌至28，跌幅42%。阿尔法自然资源公司票面利息率为6%、2019年到期的债券价格从9月10日的71美分下跌至52-54美元，跌幅39%。 上周四，煤炭股遭到市场疯狂抛售之后全线下跌，当天沃尔特能源公司和阿奇煤炭的股票均下挫8%。在过去一个月，上述两家公司的股票已分别大跌62%和49%。考虑到冶金煤的价格不会在短期内回升，沃尔特能源公司在未来18个月支撑其资本结构的能力将会遭受越来越多的质疑，加拿大金融服务集团Canaccord Genuity策略分析师罗伯特·古德曼（Robert Goodman）如是说。 据二级市场的交易员说，由于市场主要参与方都在评估形势，煤炭板块的债券价格整体下跌7个点，而且“仅接受预约交易”。 “这无疑会对任何存在海运风险的煤炭公司的信用评价造成不可估量的负面影响，这其中包括阿奇媒体公司、阿尔法自然资源公司、皮博迪能源（Peabody Energy）、康寿能源公司（CONSOL Energy）和沃尔特能源公司。”一位交易员如是说。海运动力煤的价格在过去一年大幅下跌，目前位于五年来的低点附近，野村证券分析师称。他们预计，在中期内，市场仍然供过于求。 另外，花旗投资研究部分析师布莱恩·于（Brian Yu）表示，整个煤炭海运市场都将受到中国开征关税的影响，不过存在直接中国风险敞口的生产商可能将受到大冲击。在花旗报道的公司中，泰克资源公司（Teck Resources）和皮博迪能源公司是去年中国敞口大的两家公司，对华销售额分别占到煤炭总销售额的25%和10%。沃尔特能源公司并未单独提供对华销售数据，不过它在亚洲的销售额占2013年总销售额的27%。阿奇煤炭公司、阿尔法自然资源公司和康寿能源公司在亚洲的销售额都不到20%，于说。普氏能源资讯称，根据美国能源情报署（Energy Information Administration）的新数据，2014年第一季度，美国动力煤对华出口的总量为83,940短吨，而当季的冶金煤对华出口量为697,392短吨。 中国将于10月15日起恢复征收煤炭进口关税，然而，此举可能会对“流动性紧张”的煤炭生产商产生“难以估量的影响”。对这些煤炭生产商而言，此举无疑是雪上加霜，这些公司之前就已经因为煤炭价格下跌削弱现金流而遭受严重的债券损失。

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编辑时间：2014-10-15